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  据北交所网站消息，北京证券交易所上市委员会定于2025年11月27日上午9时召开2025年第36次审议会议，审议的发行人为大连美德乐工业自动化股份有限公司(简称：美德乐或者公司)。公司拟募集资金64,500.00万元，分别用于大连美德乐四期建设项目、华东工业自动化输送设备生产及研发项目、高端智能化输送系统研发生产项目、美德乐华南智能输送设备研发生产项目。

  美德乐的保荐人、承销总干事为国泰海通证券股份有限公司，签字保荐代表人为黄祥、杨易。

  资料显示，发现人是国内领先的智能输送系统供应商，主营智能制造装备的研发、设计、制造和销售业务，基本的产品为模块化输送系统和工业组件。公司生产的模块化输送系统属于智能制造装备中的智能物流装备。

  在业绩方面，发行人更是无可挑剔，2022年度至2024年度及2025年上半年，美德乐营业收入分别是10.31亿元、10.09亿元、11.38亿元和7.12亿元，净利润分别为2.24亿元、2.08亿元、2.13亿元和1.52亿元。

  这样的业绩，哪怕放在沪深交易所，也是很有说服力的，大客户更是有比亚迪、先导智能这样的大企业。

  不过，对这种量眼的业绩，发行人的业绩变动与下游需求匹配性也存在一些被北交所关注的问题。

  根据申请文件、问询回复及公开披露信息：报告期各期，发行人新增订单含税金额分别为190,086.24万元、116,177.95万元、120,232.83万元。2025年1-6月，发行人新增订单含税金额为101,044.73万元，营业收入同比增长35.13%，毛利率同比增加4.84个百分点，归母扣非净利润同比增长63.15%；主要客户今天国际、海目星营业收入同比分别变动-14.36%、-30.50%。

  2024年发行人营业收入增长12.73%，可比公司怡合达、先导智能、宏工科技、福能东方营业收入均下降。

  报告期各期，不同规模客户毛利率变动趋势不一致，高精度输送系统向部分主要客户销售毛利率呈下降趋势。

  2025年1-6月业绩增长合理性。请发行人说明报告期各期新增订单对应的主要客户及金额，主要客户对应的下游应用领域情况，各期新增订单与下游应用领域需求变动情况、与可比公司、直接及计算机显示终端在手订单及经营情况变动趋势是否存在很明显差异及原因。

  分别说明2025年1-6月新增订单金额、营业收入、归母扣非净利润同比变动的具体原因，说明2025年1-6月发行人与客户结算政策是否发生变更，合同负债与在手订单变动的匹配性。

  说明主要客户向发行人及可比公司采购产品差异及收入确认周期差异的原因，按照收入确认方式(签收、验收等)分类说明各类收入与可比公司可比业务变动趋势差异原因及合理性，结合上面讲述的情况进一步说明报告期内发行人与可比公司收入变动差异的合理性。

  进一步说明毛利率波动原因。请发行结合订单规模及市场行情报价竞争情况、额外成本具体发生情况分析高精度输送系统向部分主要客户销售毛利率低于该类产品平均毛利率且报告期内呈下降趋势的原因。按照产品类别分类说明报告期内不一样的客户销售规模对应的客户数量、销售金额、收入确认周期、毛利率情况及差异原因，2025年1-6月高精度输送系统毛利率上升的具体原因。

  说明报告期内通用输送系统向先导智能、昆船智能销售毛利率波动的原因及合理性。说明工业组件产品客户群体与别的类别产品客户的差异，工业组件产品在中小供应商众多且技术、工艺相对成熟的情况下，毛利率较高且逐期增长的合理性，与可比公司怡合达毛利率变化趋势不一致的原因。

  招股书披露，任彤先生，1971年4月出生，中国国籍，无境外永久居留权，沈阳工业大学焊接工艺及设备专业本科学历，企业人力资源管理师；1988年9月至2004年10月先后于辽宁试验设备厂、沈阳北方商用技术设备股份有限公司、沈阳第一冷冻机有限公司从事质量管理、人力资源管理等工作；2004年11月至2008年3月就职于大连智云机床辅机有限公司，历任企业管理部经理、总经理助理；2008年4月至2022年7月就职于大连智云自动化装备股份有限公司，历任董事会秘书、董事、副总经理、行政委员会主任；2022年8月至2022年11月就职于美德乐有限，任董事会秘书；2022年12月至今任公司董事会秘书。

  从现有信息来看，任彤先生在17周岁出头便已步入职场，由人力资源岗位起步，且所学专业也与此相关。不过，若据此推算，其学习经历的披露似乎并不完整。作为上市公司的信息公开披露负责人，采用如此擦边、模糊的披露方式，恐非审慎之举，也可能会影响信息的透明度与公信力。

  2021年5月，广发乾和、江剑锋增资入股美德乐有限时与美德乐有限、张永新签署《大连美德乐工业组装技术有限公司之投资协议》《大连美德乐工业组装技术有限公司之股东协议》，其中《大连美德乐工业组装技术有限公司之股东协议》约定了股份回购、优先权、反稀释权等特殊投资约定。

  2022年12月，广发乾和、江剑锋与美德乐有限、张永新签署《大连美德乐工业组装技术有限公司股东协议之补充协议》，约定自协议签署之日起，《大连美德乐工业组装技术有限公司之股东协议》不可撤销地终止履行；各方之间所形成的任何书面或口头的对赌条款、优先权条款、经营决策等方面的承诺和保证等对公司股权、管理权、控制权产生不稳定影响的特殊协议或其他利益安排(以下统称为“对赌约定”)及权利恢复条款均完全不可撤销地终止履行。